煤機行業需求擴張延續 公司經營趨勢向好
2018/8/2 14:16:59 點擊：
核心觀點：
煤炭價格走高，煤企盈利顯著修復
煤炭開采的盈利水平及盈利趨勢決定了煤炭企產量計劃。2016 年以來國家化解煤炭過剩產能使得國內煤炭供需趨于平衡，煤價回升后帶動了煤炭企業盈利水平回升最終帶動煤機行業需求擴張延續。
更新周期疊加結構轉型，煤機需求延續
從歷史上看，2011-13 年是煤機設備投資的高點，與此對應的2018-19年迎來了設備更新需求的高峰。由于2016/17 年處于供給側改革落地階段同時行業盈利仍處歷史低位，部分更新需求被相當程度上抑制，18 年隨著煤企資本開支計劃明確，更新需求開始釋放。煤機行業自身周期所帶來的的更新需求起到增量作用，產能結構的產能置換則擴展了行業的存量空間。
天地科技：煤機龍頭報表改善趨勢明顯
2012 年受產能過剩影響煤機行業開始萎縮，公司經營狀況亦受影響。2017 年開始公司業績出現改善，收入呈現邊際提速趨勢；2017 年公司新簽訂單212 億元同比增長56%，接近2013 年219 億元最高水平。尤其是下游企業盈利改善，償債能力增強，回款速度變快導致經營現金流表現出逐步回升的趨勢，2017 年經營活動凈現金流11.96 億元同比增長978%。
投資建議
考慮到煤企盈利改善設備需求增加，以及煤炭價格相對平衡價格維持高位，我們預測公司2017-2019 年EPS 分別為0.310、0.369 和0.405 元，當前股價對應市盈率12/10/9 倍，給予公司“謹慎增持”投資評級。
風險提示：產業政策調整對行業景氣度的影響；煤價大幅波動對煤炭銷售業務造成影響；煤企投資不確定性對公司業務的影響。
煤炭價格走高，煤企盈利顯著修復
煤炭開采的盈利水平及盈利趨勢決定了煤炭企產量計劃。2016 年以來國家化解煤炭過剩產能使得國內煤炭供需趨于平衡，煤價回升后帶動了煤炭企業盈利水平回升最終帶動煤機行業需求擴張延續。
更新周期疊加結構轉型，煤機需求延續
從歷史上看，2011-13 年是煤機設備投資的高點，與此對應的2018-19年迎來了設備更新需求的高峰。由于2016/17 年處于供給側改革落地階段同時行業盈利仍處歷史低位，部分更新需求被相當程度上抑制，18 年隨著煤企資本開支計劃明確，更新需求開始釋放。煤機行業自身周期所帶來的的更新需求起到增量作用，產能結構的產能置換則擴展了行業的存量空間。
天地科技：煤機龍頭報表改善趨勢明顯
2012 年受產能過剩影響煤機行業開始萎縮，公司經營狀況亦受影響。2017 年開始公司業績出現改善，收入呈現邊際提速趨勢；2017 年公司新簽訂單212 億元同比增長56%，接近2013 年219 億元最高水平。尤其是下游企業盈利改善，償債能力增強，回款速度變快導致經營現金流表現出逐步回升的趨勢，2017 年經營活動凈現金流11.96 億元同比增長978%。
投資建議
考慮到煤企盈利改善設備需求增加，以及煤炭價格相對平衡價格維持高位，我們預測公司2017-2019 年EPS 分別為0.310、0.369 和0.405 元，當前股價對應市盈率12/10/9 倍，給予公司“謹慎增持”投資評級。
風險提示：產業政策調整對行業景氣度的影響；煤價大幅波動對煤炭銷售業務造成影響；煤企投資不確定性對公司業務的影響。
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